21世纪经济报道

800亿天量国债招标结果今日公布，市场仍然看不清方向。

6月7日中午，天量国债招标结果公布。此次国债招标规模400亿1年期，400亿10年期，为2009年以来新高。招标结果为1年期加权利率3.6695%，边际利率3.7293%，全场倍数1.78，边际倍数1.32；10年国债加权利率3.6985%，边际利率3.7308%，全场倍数2.9倍，边际倍数1.42倍。

在招标结果公布之前，21世纪经济报道记者加入的一个债券交易员群内，各个交易员纷纷猜测下注，但是无论是多方还是空方，普遍认为10年期边际利率3.75%左右是大概率事件。

“监管方向并没有改变，也就是说，市场并没有实质性好转，这次投放量也比较大，占用资金也比较多，”一位债券交易员招标结果出台之前告诉21世纪经济报道记者，市场预期普遍悲观，最终会导致国债招标难以令人满意。

“此次发行规模合计800亿，创出2009年以来新高。国债供给压力几乎在很大程度上“抵消”了MLF增量投放的边际贡献，考虑到银行的超储率水平仍处于偏低的水平，如果央行没有进一步流动性投放辅助承接，二级市场仍将面临来自一级市场的冲击。”国泰君安固定收益首席分析师覃汉在招标之前的报告虽然没有明确表明多空，但行文之中的警惕意味亦显而易见。

最终，招标结果给了市场一个相对正面的信号。招标利率普遍低于预期，10年期全场倍数接近3倍，也处于较高水平。

受一级市场利好影响，二级市场小幅好转。午后，国债期货迅速拉升，10年期国债期货T1709翻红，现涨0.02%。5年期TF1709跌幅收也窄至0.09%。

“2.9的倍数已经超过此前的多次招标，说明目前10年期国债的主流配置力量银行自营等并不缺资金，配置需求仍然拥有一定支撑力，能保证利率不在短期内就快速上行。”上海六禾投资有限公司投资经理万欣告诉21世纪经济报道记者。

九州证券全球首席经济学家在报告中指出，招标倍数偏高，“反映了配置需求并没有市场想象的那么差。”

但是参考更多的观点来看，市场整体并没有透露出更多的乐观信号，此次天量招标结果不温不火，交易者仍然看不清市场方向。

华创证券对于市场预期仍然悲观。以屈庆领衔的研究团队指出，虽然10年期国债招标利率低于市场预期，但较昨日利率水平仍有大幅上行，所谓利好仅是对过度悲观预期的小修复，并非情绪改善的拐点。

根据同花顺IFIND的最新数据，目前1年、10年国债到期收益率分别为3.5158%、3.6328%，新发国债的发行利率与之相比，分别上浮15BP和6.5BP左右。

“收益曲线正在变得逐渐平坦，市场对于远期的预期并不好，”一位私募投资经理表示，即使此次国债招标结好于预期，也不会改变目前的熊市操作思维。

万欣表示，利率可能维持震荡上行

“目前经济基本的下行幅度很难判断，但是政策维稳的态度比较清晰，对债市利好有限，于此同时，6月12日银行自查报告结束之后监管的压力会放松，监管带来的压力又会相对减轻。”万欣表示，从中短期来看，参考上述两个因素，利率可能期维持震荡上行。